新三板迎来黎明曙光,国务院强调完善交易机制

更新时间:2016-09-02  
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  今年以来,新三板市场表现不佳,三板做市指数持续下行,从去年4月的最高2673点一路下行至目前的1074点,在短短一年多时间内缩水近60%;日均交易额也从数十亿下降到不足5亿。投资者对市场信心不足,存在一定的质疑与困惑——归根结底,还是对新三板市场流动性问题的恐慌与忧虑。为了新三板健康发展,解决投资者的后顾之忧,监管层将从交易制度改革着手解决流动性问题。

  目前,新三板采用的是做市转让和协议转让并行的交易方式。然而,现行的交易方式存在一定缺陷:协议转让方式对于价值评估不够准确,交易价格完全由交易双方决定;做市转让方式下,做市商数量严重不足导致做市商存在垄断行为,做市盈利模式出现偏差,且存在一定不规范现象。

  加之新三板存在投资门槛较高、资金类型较为单一等问题,这就导致了目前市场交投清淡。在目前挂牌企业已经超过8000家的情况下,交易制度的改革已经迫在眉睫,需要尽快实现同市场规模相匹配。

  交易制度改革方面,我们认为应当采取“三步走”的方式。首先,进行做市商扩容,打破目前券商的做市垄断地位,引入其它类型做市商,允许做市商之间充分竞争,使企业估值更加合理化。其次,引入大宗交易制度,为目前做市企业进行股权转让,如并购等提供交易渠道。

  最后,强化分层机制,进行交易制度变更,针对创新层和基础层采取不同的制度建设方案,同时强化监管,为日后引入竞价交易和做市交易并行的“混合做市”交易制度铺平道路。同时,在资金源头应当积极引导公募基金、商业保险等其它类型资金入场,为新三板引入活水。届时,新三板市场交易制度将会趋于完善,“流动性困局”也将迎刃而解。

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